射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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