本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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