周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评(píng)价(jià)净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势(shì三公里是多少米，三公里是多少米)较(jiào)明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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