世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么

　　原本被视为(wèi)极(jí)其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白酒行(xíng)业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增长15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数(shù)增长。在打响疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一(yī)季(jì)度(dù)白酒业(yè)普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年(nián)，外部环境对白(bái)酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的(de)影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中度提(tí)升，头(tóu)部酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒行(xíng)业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白(bái)酒企业的一(yī)个共(gòng)同主(zhǔ)题(tí)是去库(kù)存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收(shōu)和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之一是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经连(lián)续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争格(gé)局下(xià)企业(yè)间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成为产(chǎn)业(yè)经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元(yuán)，营收榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利(lì)润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是(shì)，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长(zhǎng)和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模(mó)式，这(zhè)在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端一(yī)如(rú)既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端，白(bái)酒(jiǔ)产业不约而同都在进行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质(zhì)产能的释(shì)放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等项目(mù)，这些都是企业为(wèi)持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会持续(xù)走强，并(bìng)且利(lì)用自身的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类和产品的名(míng)酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化(huà)时(shí)代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收(shōu)入累计增长5％，利润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是(shì)在(zài)各自省(shěng)内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省(shěng)外(wài)市场开拓良好的代表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的分化加(jiā)速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧(jù)，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升(shēng)级(jí)和全国(guó)化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报(bào)显示(shì)，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明(míng)问题(tí)。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及(jí)公(gōng)司主(zhǔ)动进行了(le)策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金(jīn)种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白(bái)酒超强(qiáng)的盈利(lì)能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么加(jiā)值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市公司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存(cún)增长基本都在(zài)两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合(hé)同负债(zhài)下(xià)滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究(jiū)院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现(xiàn)象，这(zhè)说明除茅(máo)台以外社会(huì)库(kù)存很(hěn)大，对(duì)白酒发(fā)展来(lái)说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着国(guó)家经济面的(de)恢复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得到很大的(de)缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会面(miàn)临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在投(tóu)资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不(bù)到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库(kù)存，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟(jí)需库(kù)存消(xiāo)化(huà)能力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏(lán)的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁(shuí)的(de)价格倒(dào)挂(guà)恢(huī)复得快，谁就能(néng)在(zài)新(xīn)周期中胜(shèng)出(chū)。

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