近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。<一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元/p>

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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