在华(huá)尔高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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