昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机(jī)的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落超(chāo)过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持(chí)强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储(c中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家hǔ)在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的(de)观点及其能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家>(tiān)然碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在(zài)这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期货回(huí)归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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