美国债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告一段落”——美东(dōng)时(shí)间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了(le)一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔(gé)日(rì)参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根(gēn)据美国国会(huì)预(yù)算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，占(zhàn)其国内生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于(yú)每个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次调整(zhěng)债(zhài)务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务违约，但债务(wù)上(shàng)限危机仍(réng)可从市场预期、流动性、风(fēng)险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国债务上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点(diǎn)也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来(lái)美国政府债(zhài)务共有22次(cì)触及法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得(dé)到了上调或(huò)暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机(jī)谈判过程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低(dī)。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻(chè)底违(wéi)约的可(kě)能性(xìng)非(fēi)常(cháng)低(dī)，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化(huà)剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国(guó)资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值(zhí)似(shì)乎(hū)被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示(shì)，债务协议的(de)顺(shùn)利通过消除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的一(yī)个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂(zàn)提(tí)振市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对(duì)记(jì)者称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成(chéng)一(yī)致有确定的预(yù)期(qī)，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球资本市(shì)场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上限问题(tí)过(guò)度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期(qī)看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流大类资(zī)产(chǎn)对于美债危(wēi)机(jī)的叙(xù)事(shì)反应(yīng)都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对(duì)记(jì)者表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类(lèi)似的(de)尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相(xiāng)关(guān)性资(zī)产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较(jiào)风险资产呈(chéng)现明显的超额(é)收益，因此组(zǔ)合配置中保(bǎo)有一定比例的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度(dù)展望中也(yě)提到(dào)，黄金(jīn)作为典型的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价(jià)将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美(měi)债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随(suí)同(tóng)风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方(fāng)式(shì)。美债(zhài)违约(yuē)并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是做空美国高评级银行(xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更(gèng)严(yán)重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记(jì)者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的(de)市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务(wù)上限法案，市area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(shì)场关注焦点再度回到(dào)美国未来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为，如果未(wèi)出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联(larea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ián)储可能会持(chí)续(xù)关注就(jiù)业数据(jù)和(hé)工商(shāng)业运(yùn)行情况，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于(yú)预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋(qū)势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预(yù)计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认(rèn)为，债务上限协议(yì)通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何为美(měi)债(zhài)找到买家(jiā)，其中有三个重要看点，即第(dì)一，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美债；第三，美国国内普(pǔ)通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债，美国(guó)财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示(shì)未来还(hái)会加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步(bù)确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数