轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁>

　　来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但(dàn)是(shì)面对高质(zhì)量发展要(yào)求，也没增(zēng)量刺激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即(jí)“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和(hé)去年(nián)经(jīng)济工作会议(yì)精(jīng)神(shén)一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通(tōng)过强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方(fāng)式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结(jié)合起(qǐ)来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心(xīn)从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延续了去年(nián)12月(yuè)会议的表(biǎo)述(shù)。对(duì)于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是(shì)“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服(fú)务消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放(fàng)在(zài)更(gèng)加重要(yào)的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重实体经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配(pèi)套(tào)电网改(gǎi)造(zào)”。会议(yì)指出(chū)“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和(hé)去(qù)年最大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面(miàn)的经济(jì)问题(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁tí)依(yī)然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制。

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