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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5一语成谶一语成偈是什一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存(cún)压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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