自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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