随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型估值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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