财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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