尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT俄罗斯乌克兰什么时候结束战争产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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