北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的(de团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(x团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ìng)更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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