随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相(xi顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉āng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前(qián)A股顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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