银行(xíng)业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就(ji河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话ù)是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步(bù)边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落也(yě)是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息(xī)时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应(yīng)的(de)增速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发(fā)未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格(gé)短线的波动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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