昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(jiān)今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其能实现的程度也都存在事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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