随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行(音域划分从低到高，人声音域划分xíng)业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行音域划分从低到高，人声音域划分了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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