“一带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的(de)看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国的出(chū)口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据(jù)和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作(zuò)为(wèi)传(chuán)统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一(yī)带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会lù)”国(guó)家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速(sù)上升(shēng)，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速与中国出口基(jī)本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性(xìng)变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期(qī)的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家(jiā)。除低基(jī)数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经济(jì)带仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸(mào)的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速暂时回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩份额(é)保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机(jī)电(diàn)出口金额维持强势(shì)，增速(sù)较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体(tǐ)周期影响，集成电路(lù)4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一(yī)带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的(de)作用(yòng)，那么如何(hé)去(qù)评(píng)估这一空间有(yǒu)多(duō)大(dà)？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很(hěn)有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中(zhōng)国(guó)出(chū)口1个(gè)百(bǎi)分点。我们(men)选取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美(měi)欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可(kě)能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速预(yù)测，思(sī)路为(wèi)在(zài)中(zhōng)国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退或是经济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观和(hé)悲(bēi)观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易(yì)数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预(yù)测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风(fēng)险，主要(yào)来自于两(liǎng)个(gè)方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和中国向各国出口的数据(jù)存在差异(yì)（无论是绝对量还是增(zēng)速(sù)），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国(guó)家进(jìn)口数据(jù)的(de)测算(suàn)是低估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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