美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!

市场普遍(biàn)预期美联储主席杰罗姆·鲍威尔将采取果(guǒ)断的货币政策行动，交易员(yuán)们对此密
切关(guān)注，并开 始新一轮的押注，希望(wàng)经济能够实现软着陆。本周，科技股、加密货币和垃圾债券市场的热情再度升温，基金经理们的(de)信心得到提振，因为(wèi)他们预计政策(cè)制定者可能会罕见
地将利率(lǜ)下调(diào)半个百分点。纳斯达克100指数在前一(yī)周大幅(fú)下跌后(hòu)，本周(zhōu)连续五天上涨近6%，显示出市场的逆转趋势。

这是近期市场叙事中的最新转折。在几乎要屈服于经济衰退 的预期之后，股(gǔ)票交易员们开始相信增长是可(kě)持(chí)续的
，尤其是在预期中的货币政策宽松即将(jiāng)到来的情况下。一些乐观的投资者甚至看到了理(lǐ)想的投资环境：一个(gè)积极主
动(dòng)的美(měi)联储，可
能会通过大幅度降息来为仍在(zài)扩(kuò)张的经济注入活力。

摩根大通(tōng)资产管理公司的投(tóu)资(zī)组合经理普里亚·米斯拉表示：“对股(gǔ)市来说，最好的(de)情况(kuàng)是经济状
况良好，同时利率降低。降息50个基点是好消息，这表明(míng)美联储不想落后于形势。”

周五，期货(huò)市场再次出现了对基准(zhǔn)利率大幅下调(diào)的押注(zhù)，而就在几(jǐ)天前，市场还(hái)认为降息的可(kě)能性不大。这一转变推动了被视为(wèi)受益者的股(gǔ)票的强劲上涨，包括廉价(jià)股(gǔ)票、小公司和高(gāo)股息公(gōng)司，同时美元(yuán)汇(huì)率下(xià)跌。

据了解，在美(měi)联储9月17日至(zhì)18日会议召开之前，关于其首次降息幅(fú)度 的争论愈演(yǎn)愈烈，期货市(shì)场的(de)定价显示，降息50个基点的可(kě)能性已上升至43%，而几天前仅为(wèi)25%，但相较于一周(zhōu)前接近60%的概率(lǜ)有所下(xià)降。

目前，利(lì)率期(qī)货市场预计，到今年年底，降息100个基(jī)点(diǎn)的(de)可(kě)能性最大，并(bìng)预计2025年将进(jìn)一步降息150个基(jī)点。9月的经济预测总结美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!应该会暗示比6月更多的宽松政
策(cè)，主(zhǔ)要是对劳动力市场恶化的回应。6月份时，官员们的中位预测显示，失业率将在今年年底达到4%。而7月份(fèn)失业率已达 4.3%，8月份稍微回落至(zhì)4.2%。

标普(pǔ)500指数(shù)在五个交易日内上涨(zhǎng)了4%，创下(xià)自11月以来(lái)的(de)最佳(jiā)单周表现，目前(qián)距离7月创下的历史高点不到50点。垃圾债券市场也出(chū)现了上涨，一(yī)家主要的交(jiāo)易所交易(yì)基金(jīn)结束了两周的跌势。

然而，本周金价创
下历(lì)史(shǐ)新高，而10年期美国国债收(shōu)益率触及15个月低点，这两种市场走(zǒu)势都(dōu)可以被解读为经(jīng)济恶化(huà)的(de)信号。尽管消费者物价数据好于预期，劳(láo)动力市场相对健康，但这(zhè)表明未来货币政策应该谨慎行事。前纽约联储主席威廉·杜德(dé)利和摩根(gēn)大通的迈克尔·费罗利等(děng)经济学家(jiā)认为，美联(lián)储应该进(jìn)一步降息，以避免落后(hòu)于形势。

费罗利在周五的(de)报告中写道(dào)：“我们认为(wèi)美联储下周(zhōu)应(yīng)该做的事情很明确：将政策利率(lǜ)下调50个基(jī)点，以适应不断
变化的风险平衡。”

Tikehau Capital的资本市场策略主管拉斐(fěi)尔·图安表示(shì)，美(měi)联储正 在走一条(tiáo)微妙的路线。“美(měi)联储为应对经济疲软而降息50个基点，可能会(huì)扰乱市场，在(zài)年底前(qián)可(kě)能引发波动，”他说。“另一(yī)方面 ，如果降息50个基点是为了应对有利的(de)通胀数据，并且央行官员也做出安慰性沟通，则可能会提振风险资产。”

无论政策制定者如何行动，Leuthold Group的首席投资(zī)官
道格·拉姆齐对(duì)股(gǔ)市多头准备的庆祝活动能否持续很长时间表示怀(huái)疑。他指出，当前风险资产上涨的特殊特征可能注定其寿命(mìng)较短，其中包括(kuò)估值从未因经(jīng)济(jì)全面回(huí)落而重置。

Leuthold的数据显示，在(zài)过(guò)去的(de)12次牛(niú)市中，只有4次是在经济衰退之外开(kāi)始的，而(ér)且(qiě)平均持(chí)续时间只有其他牛市的一半。他在一份报(bào)告中写道：“缺乏传统(tǒng)衰退‘父亲形象’的牛市往往比基(jī)因优(yōu)越的牛市寿命更短，标普500指数的涨幅只(zhǐ)有前者的三分之一。”“如果当前牛(niú)市(shì)的表现与之前四个最具周期性的牛市的平均表现相匹(pǐ)配，它将(jiāng)持续到美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!2025年5月，标普500指数的最高点将达到5,852点——比9月6日(rì)的(de)收盘价高出约8%。不太好。”

对冲基金也(yě)持谨慎态度，据摩根士(shì)丹利的(de)经纪团队称(chēng)，对冲(chōng)基金已将其净股票
敞 口降至去年年底以来的最低水平。美国银行编(biān)制的EPFR Global数据显示，总体而言，市场定美联储大动作在即?市场押注降息50个基点，科技股和垃圾债券狂欢!位变得更加谨慎，美国 股票基金遭遇了(le)自
4月以来最大的单周资金流出。

怀疑(yí)论者(zhě)还指出，联邦基金期(qī)货反映的利率变化速(sù)度(dù)——未来12个月内(nèi)超过两个百(bǎi)分(fēn)点——在经济衰退期之外(wài)很少见。Ocean Park Asset Management的首席投资官詹姆斯·圣奥宾表示：“在标普指数
接近历史高点且(qiě)信(xìn)用利差较窄(zhǎi)的情况下，美联储以超大规模降(jiàng)息开启降息周期，似乎只(zhǐ)有在美(měi)联储(chǔ)知道其他(tā)人不知道的事情(qíng)的情况下才会发(fā)生(shēng)。”“我认为，降(jiàng)息50个基点对(duì)市场(chǎng)情绪(xù)的影响可能弊大于(yú)利。如果有必要，未来还有很大的降(jiàng)息(xī)空间。我们只是还没有 到那一步 。”

责(zé)任编辑：于健 SF069

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