尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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