来(lái)源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可(kě)能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自(zì)发修复(fù)消费，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年(nián)经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动(dòng)力持(chí)续(xù)增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策(cè)效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下(xià)决心从根本(běn)上解(jiě)决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期、激发活力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需(xū)求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各(gè)类政策协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠(kào)居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代(dài)化(huà)产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建(jiàn)设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施(shī)也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动(dòng)平台(tái)企(qǐ)业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的(de)风(fēng)险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今(jīn)年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对克制。

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