财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”100块钱值多少美元，100美元是几百元钱状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà100块钱值多少美元，100美元是几百元钱)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分析(xī)。

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