近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货E72小时是几天，72小时是几天几夜TF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位(wèi72小时是几天，72小时是几天几夜)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。72小时是几天，72小时是几天几夜随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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