5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析(xī)系受多个(gè)因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细分(fēn)板块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的(de)关(guān)注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科技相关(guān)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民(mín)可(kě)支配(pèi)收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预期也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场(chǎng)特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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