近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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