近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处豆(dòu)粕成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置(zhì)。

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