财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金(jīn)中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行中国为什么叫兔子国体系新发企业贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下(xià)沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的(de)情况。部(bù)分人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国为什么叫兔子国g>应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下(xià)行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人(rén)大多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责(zé)人对记(jì)者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。