随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōn欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好g)信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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