北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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