当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣黄山山体主要由什么岩石构成(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng黄山山体主要由什么岩石构成)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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