北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全(quán)球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压guò)很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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